老板電器:行業第四季度需求強勁,公司全年業績超預期

發布時間:2014/1/11 14:43:44  瀏覽次數:1768
    公司近況
    公司發布業績預告修正公告:預計2013年凈利潤3.75-4.02億元,同比增長40%-50%。此前公司預計凈利潤同比增長10%-40%。
    評論
    1.四季度行業需求明顯上升,超預期。中怡康監測的終端實體店零售,10-11月燃氣灶和油煙機零售額分別同比增長19%和24%,高于全年平均水平。老板電器零售額增長繼續明顯高于市場,分別增長42%、46%。
    2.我們看好老板電器的三大理由在繼續強化:(1)消費升級,公司實體渠道市場占比繼續提升。(2)網絡銷售品牌為王,公司在網絡渠道實現高增長、高毛利。(3)精裝修渠道品牌集中度高,公司明顯受益。
    3.公司前期股價出現調整,主要是市場擔心房地產銷量開始下降,未來可能對公司造成負面影響。我們判斷對公司的影響幅度不會太大:(1)房地產波動引至的行業需求波動沒有想象中的大,過去行業的需求增長波動幅度不大,2008年以來零售量增長在0-10%之間波動。(2)由于目前公司在行業中實際銷量占比不足8%,未來市場份額提升的空間依然很大。
    此外,公司同主要競爭對手方太的優勢差距在擴大。
    估值建議
    上調公司盈利預測,2013/14年EPS分別為1.52(+45%)、2.00(+32%)元,分別同比上調7%和11%。維持公司“推薦”評級,目標價50元(25x2014eP/E)。
    風險
    市場需求風險
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